Onderzoek: waardering van softwarebedrijven holt achteruit

De omzetgroei van softwarebedrijven is sterk afgekoeld en daarmee daalt ook hun waarde. Waar de sector jarenlang groeicijfers van circa 20 procent per jaar liet zien, ligt dat tempo inmiddels rond de 10 procent. Dit blijkt  uit het rapport The New Era in Tech Investing Starts Now van Bain & Company, een internationaal managementadviesbureau.

Voorspelbare groei, terugkerende omzet en hoge marges – de structurele voordelen die het SaaS-model jarenlang zo aantrekkelijk maakten – zijn niet langer vanzelfsprekend, vervolgt Bain & Company. AI bedreigt niet alleen bestaande softwaretoepassingen, maar verandert ook de onderliggende economie van software.

Traditioneel werden SaaS-bedrijven met een nog bescheiden omzet hoog gewaardeerd vanwege de schaalbare marges. AI-toepassingen brengen juist hogere variabele kosten en minder voorspelbare inkomsten met zich mee. In sommige gevallen kan AI bestaande software bovendien deels vervangen.

Waarderingsmaatstaven verliezen aan voorspellende waarde in de sector, zoals omzetmultiples, jaarlijks terugkerende omzet (ARR) en netto-omzetretentie (NRR). De relatie tussen groei en waardering wordt zwakker, en ook klassieke due-diligencekaders schieten tekort omdat ze onvoldoende inzicht geven in welke bedrijven bestand zijn tegen de impact van AI.

De focus verschuift richting aantoonbare resultaten. De sector raakt verdeeld tussen bedrijven die kunnen laten zien wat AI nu al oplevert, in omzet, efficiëntie of marge, en partijen die vooral inzetten op toekomstige groei. Volgens Bain & Company verklaart dat ook de huidige waarderingskloof. Veel investeerders en managementteams investeren volop in AI, maar besteden minder aandacht aan het systematisch meten van prestaties en impact. Juist dat gebrek aan onderbouwde data maakt het lastig om de waarde van investeringen overtuigend te onderbouwen.